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　　出口復蘇助力主業(yè)增長。受房地產復蘇與國家對高效照明產品補貼政策的推動,公司內銷旺盛,發(fā)達國家經濟的逐步復蘇也使公司產品出口有所恢復。3季度公司收入同比實現29.5%的增長,凈利潤增長72.1%。公司整體經營狀況呈現持續(xù)向上的發(fā)展態(tài)勢。從毛利率變化來看,由于原材料價格的回升,公司與部分上游廠商在原材料價格低位時簽的長單合同逐步到期,整體原材料價格的上漲使公司三季度毛利率較上半年下降了4個百分點,隨著公司產能利用率上升和產品結構的持續(xù)改善,未來毛利率有望保持穩(wěn)定。

    順應產業(yè)發(fā)展趨勢積極擴產。從今年9月1日起,歐盟有關廢止白熾燈 的指令正式施行,100瓦以上白熾燈的銷售將被禁止。100瓦以下也將在三年內逐步禁止。

　　美國、澳大利亞、新西蘭、加拿大、菲律賓等國也已各自公布淘汰白熾燈的計劃。未來幾年政策的效應將逐步顯現,并且隨著全球對低碳經濟的推進,節(jié)能燈在全球范圍內有望迎來黃金發(fā)展期。公司為抓住節(jié)能燈產業(yè)發(fā)展帶來的機會,未來3年計劃每年擴產25%左右,隨著產能的擴大,公司未來在玻璃等原材料的自產比重將降低,更多的將通過外協的方式解決,以應對招工困難、人力成本上升等問題。
 
　　布局新能源謀求新的增長點。公司9月11日的公告顯示,公司將利用現有企業(yè)的條件和基礎,將由傳統(tǒng)的制造型的生產性企業(yè),延伸至新能源資源開發(fā)行業(yè),合理調整公司的資金布局和產業(yè)結構,爭取未來形成從碳酸鋰提取,到鋰電池材料和鋰電池的生產,逐步形成新能源純電動車的產業(yè)鏈。公司面向新能源汽車的戰(zhàn)略構想是前途光明的,但公司能否轉型成功的關鍵是第一步,即生產出電池級碳酸鋰,目前孫公司青海鹽湖佛照鋰業(yè)有限公司仍只停留在排他性意向協議書的簽訂階段,未來這個協議能否如期生效并生產出批量的電池級碳酸鋰仍然有較大不確定性。

　　維持增持-A投資評級,提高目標價格。盡管1-2內公司在新能源領域的布局還難以對業(yè)績產生貢獻,按傳統(tǒng)業(yè)務看目前的估值有些偏高。但考慮到公司產品屬于節(jié)能環(huán)保類產品,在低碳經濟時代會持續(xù)受到關注。公司目前正在積極與海外LED 封裝廠商進行談判,計劃建立合資公司謀求在LED照明應用領域的發(fā)展。這將使公司未來的業(yè)務更為緊密的與節(jié)能低碳等熱點聯系起來,使公司的估值水平得到提升。我們預計公司09、10年EPS分別為0.21和0.28元。給予公司10年40倍的PE,對應目標價格為11.2元,維持增持-A投資評級。