國(guó)際木材漲價(jià)提升林業(yè)股的價(jià)值
發(fā)布時(shí)間：2010-03-27
作者：ccy
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概要：
國(guó)際木材價(jià)格逐級(jí)攀升，國(guó)內(nèi)漲價(jià)預(yù)期愈加強(qiáng)烈。 我們注意到，國(guó)際市場(chǎng)俄羅斯出口木材價(jià)格1月份較前期出現(xiàn)近5%的漲幅。同時(shí)，新西蘭出口日本、韓國(guó)的木材價(jià)格也恢復(fù)到了2007年4月的高位水平，國(guó)際上原木價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始逐月攀升?！ ≈ゼ痈缟唐方灰姿静钠谪泝r(jià)格也開(kāi)始從底部攀升，從持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，非商業(yè)（對(duì)沖基金等）凈多頭頭寸達(dá)到了十年新高。
國(guó)際
木材
漲價(jià)
林業(yè)股
價(jià)值
國(guó)際木材價(jià)格逐級(jí)攀升，國(guó)內(nèi)漲價(jià)預(yù)期愈加強(qiáng)烈。
我們注意到，國(guó)際市場(chǎng)俄羅斯出口木材價(jià)格1月份較前期出現(xiàn)近5%的漲幅。同時(shí)，新西蘭出口日本、韓國(guó)的木材價(jià)格也恢復(fù)到了2007年4月的高位水平，國(guó)際上原木價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始逐月攀升。
芝加哥商品交易所木材期貨價(jià)格也開(kāi)始從底部攀升，從持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，非商業(yè)（對(duì)沖基金等）凈多頭頭寸達(dá)到了十年新高。上一次大規(guī)模凈多頭頭寸出現(xiàn)后，木材價(jià)格一年內(nèi)上行近100%，這一次大規(guī)模多頭建倉(cāng)，充分說(shuō)明國(guó)際上的炒家開(kāi)始全面看多木材未來(lái)走勢(shì)。
根據(jù)國(guó)際熱帶木材組織的數(shù)據(jù)，世界上木材主要消費(fèi)國(guó)為美國(guó)、加拿大、中國(guó)、瑞典和芬蘭，而美國(guó)和加拿大自己本身基本能夠自給自足，只有中國(guó)需要大規(guī)模進(jìn)口木材。中國(guó)進(jìn)口木材占到自身產(chǎn)量的40%以上，嚴(yán)重依賴外部供應(yīng)。按照近年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，進(jìn)口結(jié)構(gòu)中非洲占比達(dá)到14%左右，俄羅斯占比50%。
我們注意到國(guó)際上目前森林資源分布也不均衡，歐洲、亞洲和北美洲地區(qū)森林占比達(dá)到58%水平，但森林面積減少很少；而南美和非洲森林覆蓋占全球比重為37%，并不豐足，但每年均以400萬(wàn)公頃的速度減少。這說(shuō)明當(dāng)?shù)?*監(jiān)管不力，濫砍濫伐嚴(yán)重。隨著去年12月哥本哈根會(huì)議的召開(kāi)，國(guó)際上對(duì)于森林保護(hù)的共識(shí)漸漸達(dá)成，我們有理由相信未來(lái)濫砍砍伐現(xiàn)象將減少。
首先巴西率先承諾到2020年自主減排38%至42%，其國(guó)家氣候變化計(jì)劃涵蓋了目標(biāo)遠(yuǎn)大的林業(yè)發(fā)展措施，包括到2017年將森林非法砍伐面積減少70%，該數(shù)據(jù)最近被更新為到2020年減少80%。此外，各國(guó)表示將通過(guò)REDD+（減少森林砍伐和退化）、發(fā)達(dá)國(guó)家300億美元經(jīng)濟(jì)援助以及碳排放交易等機(jī)制，加快世界森林資源保護(hù)，特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家濫砍濫伐現(xiàn)象加以制約，我們認(rèn)為這也會(huì)在一定程度上抑制非洲等地區(qū)的無(wú)節(jié)制砍伐數(shù)量。
國(guó)內(nèi)木材價(jià)格比照國(guó)際水平，未來(lái)走高的概率很大。國(guó)內(nèi)大部分依賴國(guó)際木材供應(yīng)，在國(guó)際木材價(jià)格上漲的背景下，國(guó)內(nèi)木價(jià)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)不同程度的上揚(yáng)。由于我國(guó)33%的消費(fèi)量依賴國(guó)際進(jìn)口，在非洲和南美等地越來(lái)越強(qiáng)調(diào)森林保護(hù)的背景下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口木材的成本會(huì)越來(lái)越高，當(dāng)前的原木供應(yīng)結(jié)構(gòu)存在不穩(wěn)定因素，未來(lái)受到供應(yīng)壓縮影響的可能較大。
我們通過(guò)比較歷史上10年以上的木材公司股票價(jià)格走勢(shì)與木材價(jià)格趨勢(shì)的數(shù)據(jù)，得出木材價(jià)格與木材公司股價(jià)走勢(shì)基本呈現(xiàn)基本正相關(guān)。因此，我們推測(cè)如果國(guó)內(nèi)木材價(jià)格出現(xiàn)提升，木業(yè)類股價(jià)也有望步入上行通道。
基于對(duì)木材漲價(jià)的預(yù)期，我們推薦林業(yè)公司的投資機(jī)會(huì)。兔寶寶：其集團(tuán)擁有50萬(wàn)畝林地，其中35萬(wàn)畝具備林權(quán)證，“買入”評(píng)級(jí)；威華股份：公司擁有66萬(wàn)畝林地，直接受益于木材價(jià)格上行，“買入”評(píng)級(jí)；大亞科技：公司產(chǎn)品中纖板因木材價(jià)格上漲而相較膠合板更具競(jìng)爭(zhēng)力，“增持”評(píng)級(jí)。此外，按照林地大小順序，我們也建議投資者關(guān)注吉林森工、永安林業(yè)等股票的投資機(jī)會(huì)。
